엠게임은 PC·모바일 게임을 직접 개발하고 서비스하는 게임사입니다. 약 2,100만명 회원을 가진 게임포털 ‘엠게임’을 기반으로 ‘열혈강호 온라인’, ‘나이트 온라인’, ‘귀혼’ 같은 온라인 게임과 ‘귀혼M’, ‘퀸즈나이츠’ 같은 모바일 게임에서 매출을 냅니다.

• PC 온라인게임과 모바일게임을 함께 운영합니다.
• 유료 아이템 판매, 게임 매출, 광고 등에서 매출이 발생합니다.

매출의 중심은 MMORPG입니다. 2025년 연결 기준 온라인 게임 MMORPG 매출은 77,495백만원이고, 전체 매출 91,740백만원 중 해외 현지 퍼블리셔 로열티 외 매출이 62,097백만원으로 67.6%를 차지합니다. 게임별로는 ‘열혈강호 온라인’이 300억원 이상, ‘나이트 온라인’이 200억원 이상 매출 구간입니다.

• 국내는 게임 아이템 판매가 핵심입니다.
• 해외는 판권계약, 로열티, 수익배분 매출이 중심입니다.
• 주요 캐시카우는 ‘열혈강호 온라인’과 ‘나이트 온라인’입니다.

엠게임은 국내보다 해외 비중이 더 큰 회사입니다. 2025년 기준 내수와 수출 매출 분포는 32% 대 68%이고, 해외에서는 현지 퍼블리셔에게 게임 서비스 권한을 주고 로열티를 받습니다. ‘귀혼M’은 태국 서비스를 시작했고 대만·홍콩·마카오 등 중화권 서비스도 준비 중입니다.

• 2025년 기준 수출 매출 비중이 68%입니다.
• 해외 매출은 현지 퍼블리셔와의 계약·운영이 중요합니다.
• 중국, 태국, 대만, 홍콩, 마카오 등 아시아 시장 언급이 많습니다.

엠게임은 공장 설비나 원재료보다 개발 인력, 게임 지식재산권, 연구개발이 더 중요한 사업입니다. 원재료나 제품별 생산 비중은 산정하기 어렵다고 공시했고, 작성기준일 현재 수주도 해당사항이 없습니다. 대신 연구개발비는 2025년 16,231,368천원, 매출액 대비 17.69%로 제시되어 있습니다.

• 제조업처럼 원재료·생산설비가 핵심인 구조는 아닙니다.
• 수주잔고보다 게임 운영, 업데이트, 해외 퍼블리싱 계약이 중요합니다.
• 자산보다 인적자원과 연구개발 역량을 봐야 하는 회사입니다.

엠게임은 기존 온라인 게임 지식재산권을 모바일·해외로 확장하고, 블록체인·인공지능 기반 콘텐츠와 실버 산업까지 넓히려 합니다. 2026년 상반기에는 ‘귀혼’ 기반 방치형 모바일 게임을 예고했고, ‘드로이얀 온라인’ 지식재산권 기반 중국 웹게임과 모바일 퍼블리싱도 추진 중입니다.

• ‘귀혼’, ‘열혈강호 온라인’, ‘드로이얀 온라인’ 등 기존 지식재산권 재활용이 핵심입니다.
• 블록체인, 인공지능 기반 디지털 콘텐츠 연구도 진행 중입니다.
• 보듬재활요양원 설립으로 요양서비스 매출도 새로 생겼습니다.

엠게임은 해외 매출과 장수 온라인 게임의 기여도가 큰 회사라, 몇몇 오래된 지식재산권의 운영 성과를 함께 봐야 합니다. 공시에서도 ‘열혈강호 온라인’과 ‘나이트 온라인’을 캐시카우로 설명하면서, 일부 장수 게임 의존도와 콘텐츠 포트폴리오 다양성 확보를 과제로 언급합니다.

• 장수 게임이 안정적인 매출 기반인 동시에 의존도 이슈가 될 수 있습니다.
• 신작 모바일 게임과 해외 확장이 이 의존도를 얼마나 낮추는지가 관찰 포인트입니다.