노루홀딩스는 직접 페인트를 파는 회사라기보다, 노루페인트·노루오토코팅·노루코일코팅 같은 종속회사를 통해 도료 사업을 묶어 운영하는 지주회사입니다. 핵심은 건축·공업용 도료, 자동차용 도료, PCM 강판용 도료이고, 작은 축으로 참외·고추 등 종자 사업도 있습니다.

• 건축·공업용 도료는 노루페인트와 노루케미칼이 맡습니다.
• 자동차용 도료는 노루오토코팅이 중심입니다.
• PCM 강판용 도료는 노루코일코팅이 담당합니다.
• 농생명 부문에서는 더기반이 종자를 생산합니다.

매출의 중심은 도료입니다. 사업부문별 매출은 건축·공업용 도료 767,265백만원, 자동차용 도료 460,041백만원, PCM 강판용 도료 238,645백만원으로 제시되어 있고, 농생명은 27,663백만원으로 규모가 작습니다. 별도 주요 종속회사 기준으로는 노루페인트가 656,917백만원으로 가장 큽니다.

• 건축·공업용 도료 비중이 61.9%로 가장 큽니다.
• 자동차용 도료는 37.1%, PCM용 도료는 19.3%입니다.
• 각 부문 매출에는 부문 간 내부거래가 포함되어 있습니다.

판매는 국내 비중이 더 크지만, 자동차용 도료처럼 수출 비중이 의미 있는 부문도 있습니다. 노루페인트는 특약점과 실수요자 판매가 주이고, 노루오토코팅은 자동차사 직거래가 중심입니다. 노루코일코팅은 거래처와 공급계약을 맺어 맞춤형으로 공급합니다.

• 연결실체 단순합산 기준 2025년 내수는 1,328,089백만원, 수출은 253,470백만원입니다.
• 노루오토코팅은 주문판매 57.7%, 수출판매 42.3% 구조입니다.
• 더기반의 주요 매출처는 농약사와 종묘사입니다.

노루홀딩스의 핵심 사업은 도료 제조라 생산능력과 공장 가동률이 중요합니다. 2025년 건축·공업용 도료는 생산능력 203,443톤에 가동률 95.7%, 자동차용 도료는 생산능력 40,900톤에 가동률 97.8%로 높게 돌아갔습니다. PCM용 도료는 가동률이 117.0%로 표시되어 설비 활용도가 특히 높습니다.

• 연결 기준 생산설비 기말장부가액 합계는 441,455백만원입니다.
• 노루페인트는 연구소 신설 투자 계획도 공시했습니다.
• 수주 공시는 주로 노루페인트의 칼라강판용 도료 계약이 제시되어 있습니다.

새 방향은 친환경·바이오 소재, 저온경화, 크롬프리 같은 규제 대응형 도료와 종자 연구입니다. 노루홀딩스 본체는 바이오솔벤트, 폴리하이드록시알카노에이트(PHA), 바이오 아크릴산 생산기술을 연구했고, 노루오토코팅은 자동차용 바이오 도료와 저온경화 도료 개발을 이어가고 있습니다.

• 폴리하이드록시알카노에이트(PHA)는 생분해성 바이오 플라스틱 계열 소재입니다.
• 자동차용 도료에서는 바이오 함량, 저온경화, 수성화가 반복적으로 등장합니다.
• 강판용 도료에서는 크롬프리 처리제 개발이 반복됩니다.

노루홀딩스를 볼 때는 ‘페인트 수요 자체’보다 전방산업과 내부거래 구조를 함께 봐야 합니다. 도료는 건설·철강·자동차·선박 같은 산업의 중간재라 해당 업황에 민감하고, 공시된 부문 매출에는 내부거래가 포함됩니다. 그래서 부문별 단순 매출 비중을 그대로 외부 매출 비중으로 읽으면 과대해석할 수 있습니다.

• 도료산업은 전방산업 경기 영향이 큽니다.
• 부문별 제품 매출에는 내부거래가 포함되어 있습니다.
• 연결 매출을 볼 때 연결조정 항목을 함께 봐야 합니다.